顶固2019年逆势上行经营业绩亮眼，开启“两步走”的大家居发展战略

4月21日，国内定制家居龙头企业顶固集创家居(300749.SZ)发布年报， 2019年1-12月，公司实现总营收约9.30亿元，同比增长11.93%;实现归母净利润0.78亿元，同比增长1.80%;全年经营现金流 0.63亿元，同比增长 116.47%。

Part.1  两大业务支柱“守正出奇”齐头并进，大宗直客开发和企业研发成绩斐然

顶固集创家居专注于大家居市场，目前已经建立了定制衣柜、精品五金、定制生态门三大产品线系列，覆盖客餐厅、卧室、书房、儿童房、厨卫、阳台等家庭日常生活功能区域，实现了家居空间的个性化订制，并逐步向智能化方向过渡升级。

具体到业务结构来看，定制衣柜及配套家居产品与精品五金是顶固集创家居的两大业务支柱，2019年分别实现营收5.82亿元和2.97亿元，同比分别增长18.26%和3.60%，成为驱动公司整体营收增长的动力源泉。

产品和经营策略方面，2019年顶固以“门墙柜厨”的一体化战略布局出发，积极向“全屋定制”方向拓展，并在现有产品的基础上结合市场需求和品牌定位，推出“轻奢家”全屋定制系列产品，不断向上提升产品及企业品牌价值。

对于精品五金业务，顶固实施品牌产品聚焦战略，旗下的五金品牌重新定位为顶固安全门锁，推出以门锁、吊轮等为核心的高品质、系列化产品。

值得一提的是，2019年顶固集创家居发力大宗直客业务，实现了井喷式的增长。公司在大力推进现有经销商体系的优化建设之外，还另辟蹊径，积极重点推进大宗客户与直营业务，与恒大、雅居乐、招商地产、时代地产、鲁能地产等国内地产龙头建立了战略合作关系。

根据年报，公司的定制衣柜及配套业务通过经销商渠道实现营收4.93亿元，同比增长5.78%，但大宗客户和直营渠道的营收增量则分别达到5804.60万元和489.92万元，增幅高达227.61%和853.35%。

精品五金业务未披露经销渠道的收入明细，不过大宗客户渠道的收入增量也有1995.78万元，增幅39.50%。

除了大宗客户和直营渠道的增长外，顶固集创家居年报另一大亮点是公司对产品技术研发上的坚持，及其取得的成果。

2019年顶固的研发投入达到3754.97万元，同比增长11.19%，三年研发投入占营收比重均在4%以上。2019年顶固新授权专利133项，其中发明专利13项、实用新型专利90项、外观专利30项。

截至年末，顶固累计取得专利权465项，其中发明专利38项、实用新型专利256项、外观设计专利171项，并参与制定了19项行业标准和1项国家标准，凸显了在业内的领军地位。

Part.2  “两步走”的大家居发展战略，实现“1+1>2”

近年来定制家具行业产品主要的发展趋势是从单一品类，到全屋定制，再到整装大家居，从而实现拎包入住一站式服务。定制家具企业从强势产品为流量入口，延伸至其他品类的销售，以多品类、多品牌的丰富产品满足消费者的“一站式”购物需求，构建大家居生态链。

而在年报之外，更值得关注的是顶固集创家居目前正在紧锣密鼓推进实施与凯迪仕的战略协同。

顶固早在2018年末就已斥资5000万元入股国内智能门锁细分领域龙头凯迪仕，持股比例达到3.7037%;2019年初公司披露重组预案，拟通过“股份+现金”的方式，作价12.33亿元收购凯迪仕余下96.2963%股权，实现对凯迪仕的全资控股。

从双方的经营基本面分析，顶固集创家居深耕大家居市场，是国内定制衣柜及精品五金领域知名品牌之一。

而凯迪仕则专注于智能门锁领域，多年的研发、生产、销售过程中形成了较强的研发设计能力、积累了深厚的销售渠道资源，在智能门锁市场中处于领先地位。

综合分析双方的主业结构和经营策略不难发现，顶固集创家居与凯迪仕在产品、渠道、管理等多个层面具有明显的协同效应。

渠道上双方可各自利用对方的渠道资源，共同进行经销商或大宗客户的开拓等;产品方面顶固集创家居可利用凯迪仕提升智能门锁的技术开发能力、丰富智能门锁产品种类，并进一步与现有智能家居产品实现联动，提升为客户提供全屋定制一体化解决方案的能力，逐步具备提供全屋智能解决方案的能力。

顶固将充分发挥上市创造的有利条件，利用资本市场的融资平台优势，继续做好投资发展战略部署，将推行内生与外延发展并重的发展战略，通过自投、收购兼并、参股合作等各种可行的形式，围绕大家居产业寻找新的发展机遇，拓展发展空间。

Part.3渠道变革大宗业务重要性凸显，需求向好家具企业迎发展良机

目前我国家居厂商销售出货仍以经销商渠道为主。然而在地产精装房大潮与行业渐趋白热化的竞争压力下，近年来各大家居企业纷纷在渠道上寻求变革和突破，以摆脱对传统家具城、装饰城等经销卖场渠道的依赖。

这种趋势在财报的数据上，直观表现为占比连年上升的大宗业务收入。可以预见的是，来自下游地产客户的大宗业务未来将成为定制家具销售的重要渠道之一，品牌力强且资金实力雄厚的定制家具企业有望直接受益。

另一方面，家具作为房地产后周期行业，其下游消费需求很大程度上受到房地产行业的影响。

2019 年四季度我国房屋竣工面积同比大幅增长，不过受疫情防控所限，各地房地产交易及家装工作普遍出现延迟、相应地对家居厂商订单、营收造成了一定影响。不过考虑到家居需求刚性属性明显，只会延缓而并不会因为疫情而消失。

预计随着疫情缓解，下半年国内将出现新一轮交房高峰，带动家装需求快速释放，利好包括顶固集创家居在内的众多积极应变、稳扎稳打，在产品、品牌和渠道方面均有清晰发展战略的家居龙头厂商。

▲顶固五期智能工厂效果图

回顾2019年，顶固秉承“顶固让您放心”的经营宗旨，认真落实2019年度经营计划，精准把握家居消费主流人群的消费需求。

在消费升级这一大背景下，顶固始终坚持以创新驱动发展，加大产品研发投入，产品竞争力得到持续提升，同时加大品牌投入和市场推广力度，高度集中资源不断夯实公司品牌力，及不断优化营销网络建设及供应链管理、加强员工的培训、提升团队的凝聚力。

相信在机遇与挑战并存的2020，顶固定能再攀高峰！